Aktieägaravtal: vilka klausuler behövs?

Ett aktieägaravtal (aandelhoudersovereenkomst) är ett privat avtal som reglerar hur aktieägarna i ett företag fattar beslut, finansierar företaget och lämnar det. Nederländsk lag kräver inte ett sådant, men så snart ett privat aktiebolag (BV) har mer än en aktieägare är det det mest effektiva sättet att förhindra en kostsam tvist; det huvudsakliga undantaget är att det inte kan åsidosätta bolagsordningen (statuten) gentemot företaget.

Utan ett avtal är du beroende av artiklarna och standardreglerna i bok 2 i den nederländska civillagen (BW), såsom budplikten i artikel 2:195 BW och den lagstadgade tvistlösningsordningen i artiklarna 2:336 till 2:343c BW. Denna artikel förklarar hur avtalet förhåller sig till artiklarna, vilka klausuler det ska innehålla och vad du bör kontrollera som majoritets- eller minoritetsaktieägare.

Varför behöver man ett aktieägaravtal?

Den besvarar i förväg de frågor som orsakar tvister: vad händer när en aktieägare vill lämna, avlider, slutar bidra eller blockerar beslut. Standardreglerna i Book 2 BW passar sällan ett specifikt företag.

Under de första åren är grundarna oftast överens om allt. Problem uppstår senare, när en grundare vill sluta, en investerare vill sälja eller två 50%-aktieägare blockerar varandra. Investerare och banker kommer vanligtvis att be om att få se avtalet under due diligence, så ett tydligt avtal gör det också lättare att skaffa pengar.

Hur skiljer det sig från bolagsordningen?

Bolagsordningarna är offentliga och bindande för bolaget och alla dess aktieägare; aktieägaravtalet är privat och binder endast de parter som undertecknat det. Om de två står i konflikt med varandra har bolagsordningarna företräde för bolaget.

Avtalen fastställs i en notariehandling och lämnas in till den nederländska handelskammaren (KVKEnligt artikel 2:231 i BW kan bolagsstämman ändra dem, och bolagsordningen kan försvåra detta, till exempel genom att kräva en större majoritet. Ett aktieägaravtal är ett avtal, så det kan som regel endast ändras med alla parters samtycke.

Ett beslut som fattats i enlighet med bolagsordningen är i allmänhet giltigt, även om det bryter mot aktieägaravtalet. Den aktieägare som lider skada har då ett avtalsenligt anspråk mot de andra parterna, till exempel på skadestånd eller vite. Det är därför överlåtelserestriktioner, drag-along- och tag-along-regler samt deadlock-regler bäst återspeglas i båda dokumenten, och varför du bör kontrollera båda närhelst ett av dem ändras.

Vilka klausuler hör hemma i ett aktieägaravtal?

Som ett minimum: parterna, finansiering, rättigheter och skyldigheter, beslutsfattande, aktieöverföringar, drag-along och tag-along samt tvistlösning. Avsnitten nedan förklarar varje klausul.

Vilka är parterna?

Avtalet listar aktieägarna och deras aktieinnehav, och vanligtvis är även bolaget självt part, så det är också bundet. Det bör ange hur nya aktieägare ansluter sig, vanligtvis genom att underteckna en anslutningshandling, och på vilka villkor en aktieägare lämnar, till exempel vid dödsfall, arbetsoförmåga, skilsmässa eller konkurs.

Hur kommer företaget att finansieras?

Denna klausul anger om företaget är finansierat med nytt eget kapital, aktieägarlån eller banklån, och om aktieägarna måste ställa personliga borgen. Registrera vad varje aktieägare har bidragit med och om det finns någon skyldighet att bidra med mer. Kom även överens om vad som händer om en aktieägare inte deltar i en kapitalökning, eftersom det späder ut deras andel.

Vilka är varje aktieägares rättigheter och skyldigheter?

Avtalet specificerar rösträtt, utdelningsrätt, informationsrättigheter och skyldigheter såsom sekretess, konkurrensförbud och värvningsklausuler. Enligt artikel 2:192 BW kan bolagsordningen för ett BV också knyta skyldigheter till aktieägarskapet, såsom en skyldighet att erbjuda aktier i definierade situationer. En sådan skyldighet kan inte åläggas en befintlig aktieägare mot deras vilja.

Hur fattas beslut?

Avtalet listar de beslut som kräver aktieägarnas godkännande, den majoritet som krävs och hur intressekonflikter hanteras. En minoritetsaktieägare kan förhandla fram ett veto mot specifika beslut, såsom att emittera nya aktier eller sälja verksamheten. Med två aktieägare som innehar 50 % vardera, lägg till en dödlägesklausul: en oberoende tredje part som beslutar, medling eller en köp-säljklausul där en aktieägare erbjuder sig att köpa ut den andra till ett fast pris.

På vilka villkor kan aktier överlåtas?

Holländsk lag innehåller en regel om utebliven betalning. Enligt artikel 2:195 i BW måste en aktieägare i ett BV-bolag som vill sälja först erbjuda aktierna till de andra aktieägarna i proportion till deras innehav, om inte annat anges i bolagsordningen.

Många företag ersätter detta med sitt eget erbjudande- eller godkännandesystem. Avtalet bör ange hur priset sätts, till exempel av en oberoende värderare, och den period inom vilken de andra aktieägarna måste svara. Enligt artikel 2:196 BW kräver varje överlåtelse av BV-aktier en notariehandling som utfärdas inför en notarie i Nederländerna, så en överenskommen försäljning slutförs endast hos notarien.

Vad är drag-along- och tag-along-klausuler?

Dessa klausuler gäller när en köpare vill förvärva företaget. Båda fungerar bäst om de också återspeglas i bolagsordningen.

• Drag-along: en majoritetsaktieägare kan kräva att minoriteten säljer sina aktier till en tredjepartsköpare på samma villkor.
• Medföljande: en minoritetsaktieägare kan delta i en försäljning av majoriteten på samma villkor.

En drag-along skyddar majoriteten mot att en liten aktieägare blockerar en försäljning av 100 % av aktierna. En tag-along skyddar minoriteten mot att bli lämnad på efterkälken med en ny majoritetsägare som de inte valt.

Hur löses tvister?

Avtalet bör föreskriva medling, bindande rådgivning eller skiljedom, och ange hur en tvist inleds, vilka tidsfrister som gäller och vilken lag och forum som gäller. Enligt artikel 2:337(2) i BW kan artiklarna eller ett avtal till och med hänvisa tvister om utvisning och utträde till skiljedom.

Vilka nederländska regler gäller om det inte finns någon avtalslösning?

Bolaget regleras av 2:a boken i BW, medan själva avtalet är ett avtal enligt allmän avtalsrätt. Enligt artikel 2:8 i BW ska bolaget och aktieägarna behandla varandra i enlighet med rimlighet och rättvisa (redelijkheid en billijkheid).

Om aktieägare inte kan lösa en tvist erbjuder bok 2 en lagstadgad tvistlösningsordning (geschillenregeling). Sedan den 1 januari 2025 prövas dessa ärenden av företagskammaren (Ondernemingskamer) hos Amsterdam Hovrätten. Enligt artikel 2:336a i BW kan aktieägare som innehar minst en tredjedel av det emitterade kapitalet kräva att en aktieägare vars beteende skadar bolaget överlåter deras aktier (uteslutning). Enligt artikel 2:343 i BW kan en aktieägare vars rättigheter eller intressen allvarligt skadas av andra aktieägare kräva att de, eller bolaget, köper deras aktier (exit).

Domstolen utser experter för att fastställa priset, vilket ökar tid och kostnader. Enligt artikel 2:337(1) i BW får ett avtal inte göra överlåtelse av aktier omöjlig eller extremt svår. En tydlig avtalsenlig utträdesväg är vanligtvis snabbare och billigare än det lagstadgade förfarandet.

Vilka misstag bör du undvika?

De flesta problem uppstår på grund av vaga formuleringar och situationer som ingen förutsåg. Granska avtalet åtminstone när en aktieägare ansluter sig till eller lämnar, eller när företaget anskaffar kapital.

• Klausuler som strider mot artiklarna, till exempel ett överlåtelseförbud i avtalet medan artiklarna tillåter fri överlåtelse.
• Inga arrangemang vid dödsfall, arbetsoförmåga, skilsmässa eller konkurs för en aktieägare.
• Ingen värderingsmetod, så varje exit börjar med en tvist om priset.
• Ingen dödlägesklausul i ett 50/50-företag.
• Ingen tvistlösningsklausul, vilket innebär att endast förfaranden lämnas i domstol.

Vad bör man kontrollera som majoritetsägare eller grundare?

Din prioritet är att behålla kontrollen och att kunna sälja företaget. Kontrollera följande:

• om en drag-along-klausul låter dig leverera 100 % av aktierna till en köpare, och om den också finns med i bolagsordningen;
• vilka beslut som kräver minoritetens samtycke och om dessa veton är begränsade till grundläggande frågor;
• huruvida en avgående aktieägare måste erbjuda sina aktier, till vilket pris och inom vilken period;
• huruvida konkurrensklausuler och sekretessskyldigheter är bindande för aktieägare som lämnar;
• huruvida en dödlägesklausul gäller om omröstningen delas 50/50.

Vad bör man kontrollera som minoritetsaktieägare eller investerare?

Din prioritet är att skydda dig mot att bli nedröstad eller lämnad på efterkälken. Kontrollera följande:

• om du har rätt att ta del av en rea från majoriteten;
• om du har vetorätt vid aktieemissioner, försäljning av verksamheten och ändringar i bolagsordningen;
• om du får regelbunden finansiell information, såsom kvartalssiffror;
• om du är skyddad mot utspädning vid en kapitalökning;
• om du har en avtalsenlig utträdesväg med en metod för rättvis värdering.

Vad kan vi göra för dig med ett aktieägaravtal?

Våra bolagsjurister upprättar, granskar och förhandlar aktieägaravtal för grundare, investerare och familjeföretag.

• Vi upprättar ett aktieägaravtal skräddarsytt för ert företag och era aktieägare.
• Vi granskar ett befintligt avtal och bolagsordningen för att upptäcka konflikter och luckor.
• Vi förhandlar om drag-along-, tag-along-, veto- och exitklausuler för er räkning med investerare eller medgrundare.
• Vi samordnar ändringen av bolagsordningen med notarien.
• Vi bistår dig i en aktieägartvist, i skiljeförfarande eller inför Näringslivskammaren.

Sammanfattning

• Ett aktieägaravtal är ett privat avtal som kompletterar den offentliga bolagsordningen; gentemot bolaget har bolagsordningen företräde.
• Viktiga klausuler omfattar finansiering, beslutsfattande, aktieöverföringar, drag-along och tag-along, dödläge och tvistlösning.
• Utan avtalsenliga överenskommelser gäller anbudsskyldigheten enligt artikel 2:195 BW och den lagstadgade tvistlösningsordningen i artiklarna 2:336 till 2:343c BW.
• Sedan den 1 januari 2025 handläggs utvisnings- och utreseärenden av företagskammaren i Amsterdam Hovrätten.
• Granska avtalet varje gång en aktieägare ansluter sig till eller lämnar bolaget eller när bolaget anskaffar kapital.

Vanliga frågor och svar